“冰冷”的線下樂園業務：決“疫”死戰流媒體

北京時間10月13日晚，在美國三大股指遭遇下跌之時，華特迪士尼(下稱迪士尼，DIS)股價逆勢拉漲，并報收128.96美元，漲幅3.19%。

早前的一則重組消息，刺激了迪士尼的股價——該公司近日宣布將重組其媒體和娛樂部門，并將專注于流媒體業務。投行對此十分看好，摩根大通甚至在第一時間重申“增持”評級，并給予了具有較高溢價的目標價。

今年以來，疫情的出現給迪士尼帶來了巨大打擊，線下主題樂園業務受損導致該公司不得不大規模裁員止損。而在這一背景之下，線上的流媒體業務似乎成了迪士尼的“救命稻草”。

事實上，在迪士尼的官方口徑中，重組媒體和娛樂部門并非是疫情下的被動選擇。該公司首席執行官Bob Chapek近期公開表示，迪士尼的重組并不是對針對疫情的反應，只是疫情加速了迪士尼的這一轉變。

不過，此番重組也將迪士尼的流媒體業務與另一巨頭Netflix展開直接交鋒。且僅在北美市場，除去迪士尼、Netflix外，還有AT&T、Amazon Prime Video、Apple TV+、Comcast等平臺，流媒體大戰日漸升溫。

“冰冷”的線下樂園業務

自疫情發生以來，“裁員話題”頻頻將迪士尼送上“頭條”。

最近的一次裁員發生在今年9月底。據新華社報道，迪士尼9月29日宣布將以美國兩處迪士尼樂園員工為主，裁撤2.8萬人，占樂園總員工人數的25%。

迪士尼的業務呈現多元化：按其財報披露的口徑，分為媒體網絡、樂園及度假區、影視娛樂、直接面向消費者和國際(DTCI)業務。以2019財年的數據為例，媒體網絡、樂園及度假區業務的營收占比分別為36%、38%，為迪士尼兩大核心支柱。

但高營收占比的樂園及度假區業務在今年疫情中受創。自今年1月份起，上海迪士尼樂園率先宣布閉園，香港、東京、巴黎以及美國本土兩家園區相繼關閉，樂園業務陷入停滯。而業務暫止之下，運營開支和人工成本壓頂，這迫使迪士尼樂園在4月份不得不宣布對10萬員工停薪。

財報數據更明確表明疫情對迪士尼樂園及度假區業務所帶來的巨大沖擊——2020財年第三財季(2020年3月29日至6月27日)，迪士尼該業務營收僅為9.83億美元，環比大降82%，成為迪士尼各項業務中下滑最明顯的業務。

值得一提的是，第三財季適逢海外疫情暴發，迪士尼樂園進入“至暗時刻”。在第三財季，該公司實現營業收入117.79億美元，同比下降42%;虧損47.21億美元。

在目前的六大主題樂園中，上海迪士尼樂園情況相對樂觀。作為疫情中最早開園的迪士尼主題樂園，自今年5月份重開以來，上海迪士尼樂園熱度高漲。在今年國慶期間，該樂園甚至涌現了每日游客過萬、酒店房價翻倍售罄的局面。

不過，局部的熱鬧難以掩蓋迪士尼樂園及度假區業務的整體疲態。因此，Bob Chapek不得不發出“我們正在極大地向流媒體傾斜”的無奈。

押注線上流媒體業務

此次流媒體業務的重組，是迪士尼將媒體業務集中到一個單獨的機構，負責內容分發、廣告銷售和Dis?ney+。

流媒體是迪士尼近些年來的投資主線。而迪士尼之所以加大對線上業務的投資，其背后也是線下主題樂園業務寡頭競爭格局形成，迪士尼因此也需要開辟新的核心盈利點。

事實上，迪士尼流媒體業務的發展速度十分快速，尤其以Disney+的注冊用戶數量增長最為顯著。根據迪士尼官方數據，Disney+從去年11月上線至今，全球注冊用戶超過5400萬。另有數據表明，截至今年8月，迪士尼整個流媒體服務擁有超過1億的付費用戶，而一半以上來自Dis?ney+。

迪士尼的流媒體平臺已經形成了較為多樣化的產品矩陣：Disney+、Hulu、ESPN、Hotstar。此外，在通過收購、原創、自制等渠道，迪士尼構建了豐富的影視娛樂IP資源庫，為流媒體業務的發展打下基礎。21世紀經濟報道記者發現，在此次宣布重組前，迪士尼曾在今年將華特迪士尼影片、漫威、盧卡斯和皮克斯授權給DTCI流媒體業務。

并購是迪士尼快速豐富流媒體業務產品線的主要方式。這其中，2019年的兩大重磅收購的完成具有標志性意義——21世紀?？怂购虷ulu。值得一提的是，對Hulu的收購，讓迪士尼流媒體業務實現了對全年齡層用戶的覆蓋。

用戶量的快速增長，使得迪士尼流媒體業務的營收增長速度可見一斑。根據該公司今年第二財季的數據，其DTCI業務收入猛增至41.23億美元。

另一個值得迪士尼加大流媒體業務投入的現象是，這次疫情正在加速改變電影的流通形式。

天風證券分析師雷俊成認為，疫情正在加速傳統電影產業價值鏈中院線環節的價值坍塌，改變電影的流通形式，加速電影從院線上映到流媒體上線之間的窗口期縮短和“院網同步”的趨勢。

在今年推出一部重磅電影時，迪士尼則采取了Disney+付費線上觀看和院線同步的方式。其中，該影片在Disney+線上付費觀看的時間比院線上映提早一周，點播價格為29.99美 元。這也是Disney+第一次嘗試在平臺上為首發電影額外收取費用。這一措施的效果顯著，據有關數據統計，該片上映后，Disney+的下載量上升68%，達到89萬次。

此番試水，打開了迪士尼利用流媒體平臺發揮業務協同效應的思路。但需要注意的是，僅以北美市場為例，迪士尼所要面對的流媒體平臺競爭對手強大且眾多，除了巨頭Netf?lix 外 ，還 有AT&T、Amazon PrimeVideo、Apple TV+、Comcast 等對這一領域虎視眈眈。這其中，Netflix截至今年7月的全球用戶達到1.93億，遠超過迪士尼。

競爭激烈之下，一場營銷大戰不可避免。而為了確保量的增長，迪士尼DTCI業務也犧牲了前期利潤。在今年第二財季，這一業務虧損有所增加，其主要原因便是推出 Disney+和 Hulu 以及Disney+、Hulu 和 ES?PN+的套餐優惠所致。對此，西南證券預計，“隨著Disney+用戶基數的增加，未來幾年的營銷費用將會加速增長，一段時間內維持虧損狀態，預計在2024財年實現盈利。”